加息快坐实，指数靠油价回落
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核心环比偏热，九月加息几乎锁上
美东 9 月 11 日，劳工统计局公布 8 月 CPI。整体环比 0.4%，同比 3.4%，对得上预期。核心环比 0.3%，比 0.2% 的预期高一截；同比 2.4%，对得上预期，也是这一轮里偏低的读数。整体数字看着能过关，核心月度偏热，才是定价利率的那一层。
汽油环比 3.9%，单独贡献了整体涨幅的三分之一以上。能源环比 2.1%，同比 16.3%。汽油同比 27.4%，燃料油同比 52%。食品环比 0.1%，食品在家持平。外出就餐环比 0.3%。住房环比 0.3%，前两个月刚缓和到 0.1%，这一下又抬回来。业主等价租金和合同租金各 0.2%。外出住宿前月刚掉 2.8%，这个月又抬 2.4%。交通服务 0.5%，机票 2.7%，通讯 2.3%，二手车 0.4%，新车 0.3%。服装持平，车险掉 0.8%，医疗护理往下走。核心不是某一个分项炸了。住房重新抬头，通讯和机票叠上去，月度核心就热一截。
能源从生产端往下传的路径，消费端也写进去了。昨天 PPI 里，商品涨幅超过四分之三可以算到能源头上。今天 CPI 汽油一项就扛了整体涨幅的三分之一以上。核心同比仍在往下走，并不等于能源外溢已经结束。下一份还没来，先看油价还在不在 100 上方。
联邦基金利率还在 3.50% 到 3.75%，已经停了一整年。这是议息前最后一份大通胀数据。会期 9 月 15 到 16 日，下周三投票。CME 盯住的 25 个基点加息概率，发布前大约七成，发布后抬到大约八五到九成。几乎被锁上。沃什主席此前定过调子：数字如果不再回落，就要动手。这份核心环比，给按兵不动留下的缝很小。从停到再加，和从加到再加，市场感受不一样。贴现率往上改一档，成长股先受。9 月、10 月窗口至少加一次，昨天 PPI 之后已经按这个方向计价。今天只是把“再等一等”收得更窄。
油从高位滑下来，指数才把 7620 捡回来
四大指数一起收红，四连阴被掐断。SPX 收 7656.98，涨 0.86%，把昨天丢掉的 7620 捡回来。道指 52573.29，涨 0.98%。纳指 26333.04，涨 0.96%。罗素只涨 0.4%。VIX 收约 15.84，一天掉大约 11%。昨天指数收约 7592，盘中破 7620 又被压回去，VIX 盘中摸到约 18。今天第一道 CTA 抛售线收回去了。波动被压回去，不等于仓位加回来。这是解套式反弹，还谈不上新趋势。
10 年期盘中摸到约 4.99%，离 5% 只差一步，随后回落到约 4.95%。30 年期盘中约 5.42%，大约十九年新高，尾盘回到约 5.34%。两年期抬了约 4.6 个基点，到约 4.59%。昨天 10 年期已经到约 4.96%，30 年期约 5.37%。今天盘中两头都创了更高，只是尾盘被油价带回来。债这边没有通胀过关的松口气。收益率还贴着这几天的高位。债紧、油松，指数才能收红。把收红读成通胀过关，方向就反了。
真正把指数托住的是油。WTI 收 100.05 美元，跌 2.37%。布伦特收 104.61 美元，跌 2.81%。前一日两者都涨了大约 6%。布伦特盘中还见过约 110 附近的四个月高点，随后被卖掉。有报道说海湾外长在谈霍尔木兹临时安排，更可能与地缘溢价回吐有关，还不能当成航道已经通了。油仍按周收在 100 上方，大约是 5 月中以来第一次。柴油还在高位。油从尖上滑下来，成长股的贴现率当天松一档。指数跟着松。核心 CPI 并没有给松的理由。周末地缘标题会先改油，再改周一开盘。油重新往上冲，7620 当天就能再交回去。
费半摸到门口又没过，软件仍是反弹
SOXX 开 525.24，最高 531.04，收 527.07。昨天最高大约 523，收约 517，532 确认失败。今天摸到门口，收盘还是没过。两天高点在抬，趋势要的是收盘，不是盘中摸一下。短线热点可以做，收盘确认还是没有。
AMD 收 516.13，最高 521.06，最低 501.35，成交约 1876 万股。昨天收约 504，成交约 1590 万。量回来一点，467 还是那道闸。没有收过前高附近，就不把突破失败改成突破成功。现在是失败后的回抽，不是新的右侧。NVDA 收 218.29，最低 218.15，连续两天贴着 217 到 228 的下沿。指数反弹，它没跟。小支撑可有可无。长线认真看，还得等到 205 到 215。芯片没有带头把指数拉回来。油松一档，指数自己弹。结构还是那句话：强的不再强，弱的先修。
IGV 开 101.90，最高 102.78，最低 101.13，收 101.52。昨天开在约 100.8，跳空已经跌破 101，收约 101.2。101 从买点翻成压力。今天是破位之后的反弹，还在 101 到 107 这截。套牢盘会往上堆。再过 107，动能才谈得上回来。软件这轮只走到 110，离新高还差大约 7 块。位置同一个，趋势不是同一个。9 月、10 月波动本来就大。短线只剩日内，多拿一天趋势就可能变。
甲骨文缺口一天吐完，Adobe 站回 248
ORCL 开 164.43，最高 166，最低 149.84，收 150.28，成交约 7800 万股。这是财报后的第一根日 K。一季报营收 193 亿，增 30%；云基础设施 74 亿，增 121%；剩余履约义务 6640 亿。自由现金流仍是负 50 亿，资本开支大约 285 亿，ATM 还卖了约 200 亿股票。数字过了，叙事没有加速。昨天白天跌约 5%，盘后把跌幅补回去，现价从约 153 跳到 164 附近开盘，收盘又回到 150。缺口一天走完，说明定价还在 147 到 159 这截横盘。上方 175 到 183 先别想。合同在、产能在，不等于收入马上按斜率走。那边放大利好，它最受益；那边出大空洞，它最先被改写。
ADBE 开 242.17，最高 255.30，最低 241.51，收 252.23。三财季营收 67.6 亿，增 13%；非 GAAP 每股收益 6.13 美元。AI 相关经常性收入同比增 150%，没给金额。四季度营收指引 68.0 到 68.5 亿，中值略低于预期。盘后弱一截，今天把那一截收复，站回 248。235、248 仍是近处的带。看起来便宜，旁边写着价值陷阱。图片和影像工具，正好是生成式模型最容易替代的一层。没有仓，不必在能见度这么低的时候硬上。已经在车上，只能一季一季看经常性收入守不守得住。跌破 248，下一道强支撑还是 182，中间空一截。离得远，别当成普通回踩。
下周二议息，短线开关先别改
指数收复 7620，靠的是油从尖上滑下来。核心通胀没有给降息想象。加息 25 个基点，到下周三投票前几乎被锁上。对冲基金还是低仓位观望。他们等两件事：趋势明朗再往上走，或者风险出清砸出坑再加杠杆。这个位置把反弹当成新趋势，没有优势。看不懂就休息。
三种情景先摊开。基准：加 25 个基点，声明不把能源外溢写成新一轮通胀中枢，油不再往上冲。指数可以在 7620 上下磨，费半再给一次收盘确认的机会。偏鹰：加完还强调核心要再下来、能源可能往外溢。10 年期重新顶 5%，7620 当天就可能再交回去。意外按兵不动：概率已经很小。如果发生，短线会先空头回补，再问油和住房下一轮怎么走。不要提前按这个情景加仓。
短线开关先记这几条：SPX 7620 先当反弹线，收不收得住下周再验；十年期 5% 仍是门槛；SOXX 532 还没过；IGV 101 不再是买点，107 才是动能线；AMD 看 467；ORCL 看 147 到 159 守不守得住。开关没变。变的是油价给了一天喘息。喘息能撑到议息，才谈二次确认。撑不住，还是先看 5% 和 7620。